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业绩改善明显 券商反弹行情料延续

2018-12-10 01:51
作者:赵中昊
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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标签:新龙头 排列5 京口

  34家上市券商11月份经营数据已全部出炉,相比10月份,券商11月份业绩大幅增长,呈现“触底反弹”态势。根据数据统计,11月份,34家券商营业收入(母公司口径)合计为160.10亿元,环比增长87.78%;净利润合计为67.40亿元,环比增长250.53%。

  业内人士指出,随着股票质押风险得到缓解,二级市场回暖,上市券商业绩环比大增。同时,政策效果初步得到显现,资本市场的增量改革助力券商估值进一步修复,券商反弹行情或延续。

  业绩环比大增

  营业收入方面,11月份,有31家上市券商营业收入出现环比上涨。其中,涨幅最高的是太平洋证券和光大证券,分别为2978.53%、1787.18%;涨幅超过100%的有14家,包括海通证券中国银河招商证券广发证券等龙头券商。11月,营业收入超10亿元的有三家,分别是中信证券(21.93亿元)、海通证券(12.60亿元)、国泰君安(11.09亿元)。

  净利润方面,11月份,29家上市券商净利润均环比增加。其中,南京证券、海通证券增幅最大,分别为2821.77%、1469.00%。此外,中信证券招商证券广发证券中国银河国信证券中信建投国泰君安等龙头券商净利润环比增幅都在50%以上。

  11月份,净利排名前十位的券商依次为中信证券、海通证券、国信证券、国泰君安、招商证券、中国银河、广发证券、中信建投、光大证券申万宏源,净利分别为16.75亿元、7.09亿元、5.33亿元、4.51亿元、4.45亿元、4.34亿元、3.64亿元、2.79亿元、2.66亿元和2.48亿元。

  11月券商业绩回升,主要受益于市场与融资的回暖。海通证券指出,券商11月业绩环比大幅好转,主要是交易量有所回升,股票质押纾困基金缓解市场风险,二级市场回暖。

  海通证券11月经营数据显示,经纪业务方面,11月份日均股基交易额3838亿元,环比增长20%。融资方面也逐渐转暖,增发募资182亿元,环比增加36%;配股募资46亿元,环比增长167%;可转债募资46亿元,环比增加316%。债券承销方面,企业债及公司债合计承销2355亿元,环比增加28%。

  值得注意的是,从累计数据来看,1-11月,有可比数据的29家券商中,26家营业收入相比去年同期出现下滑;净利润方面仅有两家实现同比增长,分别为申万宏源方正证券

  风险逐步缓释

  年初以来,市场对券商股票质押融出资金坏账风险产生担忧,压制板块估值。进入10月以来,利好政策频出提振市场信心,券商、保险、地方政府等纷纷设立资管计划或基金,解决民营企业融资问题,化解股票质押风险。

  国信证券非银团队研究发现,目前风险已逐步得到缓释。首先,从券商的担保比例来看,若以中证登股票质押信息为基础数据,以股权质押日收盘价位初始交易市值参考,对比发现,大部分券商最新的担保比例较10月数据均有所提升。其中,股市反弹是质押风险改善的主要原因。其次,从股票质押市值来看,以中证登披露的质押股份数量与各自的乘积来测算市场质押市值,11月以来,质押市值出现回升。从市场质押股数占总股本比例来看,截至2018-12-10,该比例已有所回落。11月以来解除质押公告频现,也从侧面反映出风险逐步得到缓释。

  东吴证券表示,场内质押存量融资余额自年初以来稳步收缩,且近期每日净赎回加速。随着存量规模下行以及民企融资环境改善,后续流动性风险将逐步得到控制。虽然二季度以来股权质押风险升级使得券商资产减值计提大幅增加,冲击了净利润,但未来随着质押风险逐步改善,大型上市券商在IFRS9体系下更保守地计提减值,2019年减值对券商盈利的冲击将大幅弱化。

  券商估值将修复

  在风险逐步得到缓释的同时,政策效果初步得到成效,压制券商板块估值因素有望得到缓解。随着政策面持续释放利好信号,有望驱动券商反弹行情延续。

  近期,资本市场迎来多项利好。包括科创板、新三板、区域股权市场等在内的资本市场层次趋于丰富。制度层面,包括退市制度、转板制度、股权回购等不断优化;对外开放方面,包括对外资持股比例的放开、沪伦通即将推出、MSCI与富时罗素纳入权重在2019年有望提升等有序推进。

  “科创板试点注册制、并购重组审批优化、再融资业务松绑,将为券商投行业务带来机遇,预计项目储备丰富、深耕中小企业的券商将直接受益。此外,股指期货交易安排放松,利好券商期货经纪、自营、场外期权业务;金融业对外开放进程继续推进,沪伦通开通在即,利好券商衍生品、GDR等创新业务。同时,多项纾困措施落地,股票质押业务风险有望得到缓解。”国信证券非银研究团队表示。

  申万宏源证券认为,未来围绕资本市场制度建设、充分释放制度红利的增量改革将是推动直接融资发展的新方向,尤其龙头券商拥有改革创新的“特许经营权”,将是最大受益方。

  申万宏源证券表示,随着直接融资大发展与金融对外开放加速,未来围绕多层次资本市场建设的增量制度改革措施将不断推出,存托凭证、场内外期货期权等新金融工具不断丰富,要求证券公司更多发挥交易性投行功能,做市交易和产品创设业务的长期发展将产生巨大的业绩增量。当前证券行业显著的预期差将推动券商2019年在估值和业绩层面均有超预期的表现,未来估值中枢有望进一步提升。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

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